錳硅、硅鐵期貨為行業(yè)發(fā)展凝聚新力量

助鐵合金產(chǎn)業(yè)樹立“綠色形象”

2014年8月8日,錳硅、硅鐵期貨于鄭商所上市交易，給鐵合金行業(yè)提供了一個(gè)公平、權(quán)威的第三方價(jià)格，越來越多的企業(yè)參與其中，利用期貨工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化存貨管理、細(xì)化經(jīng)營模式。從之前的“在夾縫中生存”到現(xiàn)在盈利能力和產(chǎn)品議價(jià)能力明顯增強(qiáng)；從原來典型的高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。2023年10月20日，錳硅、硅鐵期權(quán)在鄭商所掛牌交易，鐵合金企業(yè)又有了期權(quán)工具的保駕護(hù)航。

A“朝陽”升起也有期貨市場一份功勞

在位于內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭察布市和青海省西寧市的鐵合金企業(yè)里，高聳的煙囪沒有冒出滾滾黑煙，刺鼻的粉塵味也消失無蹤，企業(yè)所在的工業(yè)園區(qū)環(huán)境宜人。這是期貨日報(bào)記者日前跟隨鄭商所調(diào)研團(tuán)實(shí)地走訪時(shí)看到的景象，如今的鐵合金行業(yè)已經(jīng)脫掉“高污染”的帽子，逐漸樹立起了“綠色形象”。

記者在走訪中了解到，從之前的“在夾縫中生存”到現(xiàn)在盈利能力和產(chǎn)品議價(jià)能力明顯增強(qiáng)；從原來典型的高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國鐵合金行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。而在多個(gè)推動(dòng)鐵合金行業(yè)走向新發(fā)展之路的因素當(dāng)中，鐵合金期貨的上市無疑是濃墨重彩的一筆，正如內(nèi)蒙古普源鐵合金有限公司（下稱普源鐵合金）營銷總監(jiān)王浩所說：“2014年鐵合金期貨的上市為行業(yè)注入了新鮮的血液?！?/p>

目前，運(yùn)行近9年時(shí)間的錳硅期貨和硅鐵期貨已經(jīng)成為鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)重要的風(fēng)險(xiǎn)管控工具，不僅是鐵合金企業(yè)和鋼鐵企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易的重要依據(jù)，也為鐵合金企業(yè)提供了更為豐富的銷售渠道。近年來，越來越多的鐵合金企業(yè)對錳硅期貨和硅鐵期貨的運(yùn)用日益成熟，開始通過期現(xiàn)結(jié)合的模式來鎖定成本、增厚企業(yè)利潤，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)。

烏蘭察布不僅是內(nèi)蒙古自治區(qū)大的鐵合金產(chǎn)業(yè)聚集地，也是全國大的鐵合金生產(chǎn)地級(jí)市，當(dāng)?shù)罔F合金技術(shù)裝備水平、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量等均走在全國前列。近年來，烏蘭察布鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，也折射出我國整個(gè)鐵合金行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展蓬勃朝氣。

在烏蘭察布豐鎮(zhèn)市的工業(yè)園區(qū)，見證了近15年來鐵合金產(chǎn)業(yè)變遷的王浩對記者坦言，“十三五”規(guī)劃前后，鐵合金行業(yè)發(fā)展給人一種濃厚的“穿越感”，實(shí)現(xiàn)了從早期無序發(fā)展到目前綠色低碳發(fā)展的轉(zhuǎn)變。而在實(shí)現(xiàn)這一“穿越”的道路上，除了整個(gè)鐵合金產(chǎn)業(yè)在環(huán)保治理、投資研發(fā)、科技創(chuàng)新等方面的努力外，期貨市場也有一份功勞。

“以前，鐵合金企業(yè)作為冶金加工制造業(yè)的中游，上游有國外寡頭控制礦山資源，下游有國內(nèi)鋼廠掌握話語權(quán)，同時(shí)行業(yè)自身又長期處于供大于求的狀態(tài)，可謂是在‘夾縫中求生存’。行業(yè)黑暗的時(shí)期，為防止庫存積壓、資金斷裂，鐵合金企業(yè)甚至背負(fù)2000元/噸的嚴(yán)重虧損也不敢停產(chǎn)減產(chǎn)。”提起往日艱辛，王浩頗為感慨。2014年硅錳期貨的上市逐漸打破了企業(yè)這一生存困境，期貨市場不僅為鐵合金行業(yè)提供了公開透明的市場價(jià)格和公平合理的市場環(huán)境，還幫助企業(yè)打開了銷售渠道，為產(chǎn)品庫存建立了蓄水池。這不僅緩解了企業(yè)的資金壓力，還能有效幫助解決行業(yè)惡性競爭問題，加速了金融人才的引進(jìn)，使得鐵合金行業(yè)逐步變成了現(xiàn)在的“朝陽”行業(yè)。

據(jù)王浩介紹，2014年8月硅錳期貨上市后，普源鐵合金在2015年夏天開始嘗試參與期貨交易，到目前已經(jīng)持續(xù)8年。從初的少量資金試水到后來積極參與交割，如今普源鐵合金參與硅錳交易的模式非常多樣，避險(xiǎn)手段也更加科學(xué)，主要以交割和盤面操作為主，也開始利用更加靈活的期權(quán)工具，有效規(guī)避錳硅價(jià)格大幅波動(dòng)下企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

從豐鎮(zhèn)市去到同樣為烏蘭察布鐵合金主要產(chǎn)區(qū)的化德縣，五礦（湖南）鐵合金有限公司（下稱五礦湖鐵）副總經(jīng)理周稚青對多年來期貨工具為鐵合金行業(yè)帶來的積極變化也深有同感。周稚青告訴記者，2016年，五礦湖鐵開始嘗試錳硅套期保值業(yè)務(wù)，在學(xué)習(xí)和實(shí)踐中逐步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，通過參與錳硅套期保值，公司的銷售業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到了對沖。

“比如在去年下半年，錳硅合金市場價(jià)格出現(xiàn)大幅度快速下跌時(shí)，我們就注意到期貨盤面價(jià)格從平水變?yōu)橘N水，為現(xiàn)貨的套期保值創(chuàng)造了較為有利的條件。由于7—8月我們有8000噸左右的生產(chǎn)計(jì)劃，便決定在SM2308合約上進(jìn)行部分產(chǎn)品的套期保值，目的在于提前銷售商品，鎖定利潤?！睋?jù)周稚青介紹，2023年6月29日至8月2日，五礦湖鐵開始分批在SM2308合約建立了合計(jì)456手（2280噸）的賣出頭寸，持倉平均成本為7697元/噸，并于7月18日至8月15日分批平倉或進(jìn)行實(shí)物交割，均價(jià)為7227元/噸，終在期貨端實(shí)現(xiàn)了470元/噸的收益。

結(jié)合現(xiàn)貨端看，因?yàn)槭穷A(yù)售商品而非原庫存商品，終企業(yè)參與套期保值的損益應(yīng)對應(yīng)平倉時(shí)點(diǎn)期貨盤面價(jià)格與現(xiàn)貨市場價(jià)格?！叭ツ?月鋼廠采購價(jià)格為承兌到廠7400元/噸，折合盤面交割價(jià)格約為7350元/噸。因此套期保值綜合損益為盈利79.12萬元。”周稚青對記者表示，通過參與套期保值，不僅覆蓋了企業(yè)現(xiàn)貨端銷售原本會(huì)產(chǎn)生的虧損，而且還獲得了額外收益。

B避風(fēng)險(xiǎn)增利潤幫企業(yè)實(shí)現(xiàn)“兩條腿走路”

整體上看，近年來在能耗雙控政策相繼落地以及“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)的背景下，我國鐵合金產(chǎn)業(yè)中單體小爐型、實(shí)力較弱的小企業(yè)陸續(xù)退出市場，冶煉爐型逐步大型化，產(chǎn)業(yè)集中度向龍頭企業(yè)集中。

但記者走訪位于青海西寧的硅鐵企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，與內(nèi)蒙古以及寧夏為代表的地區(qū)產(chǎn)業(yè)情況有所不同的是，受高原氣候影響，這里的企業(yè)單體爐型多數(shù)維持在16500KVA，此外因青海地區(qū)電力成本和運(yùn)輸成本較高，企業(yè)平均產(chǎn)能在7萬噸/年，規(guī)模較小?！半m然產(chǎn)能不大，但青海地區(qū)生產(chǎn)硅鐵的企業(yè)基本上都在運(yùn)用硅鐵期貨定價(jià)和利用期貨市場進(jìn)行銷售，只是參與程度略有區(qū)別?！鼻嗪８ｖ喂铇I(yè)有限公司（下稱福鑫硅業(yè)）總經(jīng)理甘占花對記者說。

在西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的甘河工業(yè)園區(qū)，福鑫硅業(yè)已經(jīng)堅(jiān)持生產(chǎn)硅鐵近40年，是當(dāng)?shù)鼐叽硇缘纳疃葏⑴c硅鐵期貨的民營企業(yè)。甘占花告訴記者：“2014年硅鐵期貨上市時(shí)，正是行業(yè)發(fā)展‘慘不忍睹’的時(shí)候。”在瀕臨停產(chǎn)關(guān)門的危急時(shí)刻，福鑫硅業(yè)積極通過期貨公司在期貨市場賣出遠(yuǎn)期合約并進(jìn)行交割，及時(shí)補(bǔ)充了公司現(xiàn)金流，成功度過了危機(jī)。后來隨著期貨市場活躍度的增加，企業(yè)對期貨的認(rèn)識(shí)也逐步提高，在2018年、2019年福鑫硅業(yè)便逐步將大部分硅鐵產(chǎn)品放在期貨市場進(jìn)行套保。

其實(shí)除了規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)外，在行情上漲期間，運(yùn)用期貨市場也能幫助企業(yè)獲得比在現(xiàn)貨市場交易更多的收益。甘占花向記者介紹了2020年年底至2021年年初，在硅鐵價(jià)格大幅上漲時(shí)，硅鐵期貨幫助企業(yè)鎖定預(yù)期利潤的例子：“2020年年底，我國提出‘雙碳’目標(biāo)，各地區(qū)根據(jù)自身能源結(jié)構(gòu)對能耗設(shè)定了具體的目標(biāo)，鐵合金企業(yè)由于是重點(diǎn)耗能企業(yè)，受能耗雙控影響較大，供給快速下降使鐵合金價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。當(dāng)時(shí)我們預(yù)計(jì)企業(yè)利潤會(huì)大幅增加，便考慮利用期貨點(diǎn)價(jià)來鎖定一些利潤。2021年全年，我們通過期貨點(diǎn)價(jià)分四批共賣出超2萬噸硅鐵，占當(dāng)年生產(chǎn)量的60%，且賣出價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格和其他沒有參與期貨市場的生產(chǎn)企業(yè)的銷售價(jià)格，為公司取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，穩(wěn)定了經(jīng)營。”

此外，在進(jìn)行期貨點(diǎn)價(jià)以更高價(jià)格賣出產(chǎn)品的同時(shí)，為了防止當(dāng)時(shí)已在高位的價(jià)格出現(xiàn)下跌風(fēng)險(xiǎn)，頗具風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的福鑫硅業(yè)還在2021年年中為300張倉單（共1500噸）硅鐵進(jìn)行了賣出套期保值。“后，雖然硅鐵期貨價(jià)格從當(dāng)年7月的7612元/噸一路漲至當(dāng)年10月的17600元/噸附近，導(dǎo)致期貨端虧損了1500萬元，但我們在現(xiàn)貨端盈利1530萬元，把期貨端和現(xiàn)貨端的損益一并核算后，終實(shí)現(xiàn)盈利30萬元?！备收蓟ㄕf。

記者在走訪中了解到，多年來，隨著硅鐵期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能充分凸顯，青海大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)對硅鐵期貨工具有了深刻的認(rèn)知。甘占花表示，通過近9年來連續(xù)參與硅鐵期貨，他們深深感受到，期貨市場可以將硅鐵企業(yè)的銷售渠道無限放大，同時(shí)提供了更公開的價(jià)格，期貨倉單還可以拓寬企業(yè)的融資途徑，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨市場“兩條腿走路”，經(jīng)營壓力顯著下降。

“當(dāng)前，每個(gè)月在與終端客戶商討定價(jià)的過程中，我們都會(huì)參考期貨市場盤面報(bào)價(jià)來進(jìn)行協(xié)定，期貨市場所提供的公開透明的價(jià)格大幅提高了我們與下游的議價(jià)能力，能夠保障價(jià)格更公平?！鼻嗪ｘ櫪ń饘倏萍加邢薰径麻L顏安旺對記者說。

C任重而道遠(yuǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍需要期貨助力

未來，在“雙碳”發(fā)展背景下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型，鐵合金作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也將迎來新一輪的深刻變革，在行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，鐵合金相關(guān)企業(yè)也將面臨諸多挑戰(zhàn)，鐵合金期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的道路仍然任重道遠(yuǎn)。

記者在采訪中了解到，從位于西寧和烏蘭察布的鐵合金企業(yè)參與期貨市場面臨的問題來看，內(nèi)蒙古地區(qū)屬于傳統(tǒng)的鐵合金生產(chǎn)區(qū)域，多數(shù)鐵合金企業(yè)存在規(guī)模小、運(yùn)營成本高、資金周轉(zhuǎn)難、金融人才不足等難點(diǎn)。青海地區(qū)則因?yàn)槲恢幂^為偏遠(yuǎn)，當(dāng)?shù)仄谪浌緮?shù)量少，類似福鑫硅業(yè)這樣深度運(yùn)用期貨工具的企業(yè)屈指可數(shù)。目前西寧近30家企業(yè)參與交割和套保的程度參差不齊，期貨工具的重要性雖然得到了當(dāng)?shù)毓梃F企業(yè)的一致認(rèn)可，但在實(shí)際操作上仍有制約?！拔覀儗⒗^續(xù)關(guān)注鐵合金期貨和期權(quán)工具，在未來庫存較大的情況下希望能與期貨公司合作進(jìn)行套保，以鎖定產(chǎn)品價(jià)格和公司經(jīng)營利潤，也希望能夠獲得來自期貨行業(yè)各方力量的更多支持?！鳖伆餐鷮τ浾哒f。

不過，王浩進(jìn)一步表示，令行業(yè)欣喜的是，今年10月在鄭商所上市了鐵合金期權(quán)，可以幫助企業(yè)大程度地解決資金敞口的風(fēng)險(xiǎn)。“企業(yè)進(jìn)行套期保值一定是在明確方向和數(shù)量的同時(shí)回避資金的敞口，現(xiàn)在有了期權(quán)工具的保駕護(hù)航，參與企業(yè)可以避免為資金風(fēng)險(xiǎn)買單。”

“除了單一套保外，福鑫硅業(yè)近年來也逐漸通過聯(lián)合套保、委托投資機(jī)構(gòu)套保、基差套利等模式來規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”甘占花對記者表示，當(dāng)前鐵合金期權(quán)的上市對企業(yè)來說又增加了一個(gè)“價(jià)格保險(xiǎn)”工具和更加靈活的盈利渠道，企業(yè)參與期貨和衍生品市場的費(fèi)用也將大幅度降低。

那么，未來在包括政策因素、市場價(jià)格波動(dòng)等各類風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在的情況下，鐵合金企業(yè)到底該如何參與期貨市場呢？

對此，王浩認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)在增強(qiáng)“硬實(shí)力”的基礎(chǔ)上提升“軟實(shí)力”，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維與邏輯，注重引進(jìn)和培養(yǎng)金融人才，認(rèn)識(shí)到使用期貨工具的目的是助力企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化庫存管理，要時(shí)刻保持初心，在確定目的之后選擇合適的套保方式。

“規(guī)范且適時(shí)的期貨套期保值可以為鐵合金生產(chǎn)企業(yè)提供有效的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)管控手段?！敝苤汕嗵岢隽宋妩c(diǎn)具體建議。第一，企業(yè)需建立較為健全的期貨管理體系，熟悉期貨交易規(guī)則，嚴(yán)格堅(jiān)持套期保值理念和交易規(guī)則，杜絕投機(jī)性交易行為，確保實(shí)物交割能力大于持倉頭寸；第二，嚴(yán)格管控持倉頭寸與資金的匹配能力，防止極端情況的發(fā)生；第三，企業(yè)如果要進(jìn)行交割，要提前了解擬交割倉庫（廠庫）倉儲(chǔ)能力、運(yùn)輸條件、交割周期、資金占用等方面的信息；第四，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)思維占主導(dǎo)的鐵合金企業(yè)，可以與專業(yè)的期貨公司及現(xiàn)貨貿(mào)易公司進(jìn)行期現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，由合作方提供專業(yè)的操作策略和風(fēng)險(xiǎn)防控方法，特別是針對含權(quán)業(yè)務(wù)、期權(quán)、外匯掉期等專業(yè)性更強(qiáng)的金融衍生產(chǎn)品。第五，企業(yè)也可以適度嘗試與主產(chǎn)品成本相關(guān)系數(shù)較高的跨品種交叉套期保值，進(jìn)行相互保護(hù)。

對于還未真正進(jìn)入期貨市場的企業(yè)，王浩建議企業(yè)先組建期貨小團(tuán)隊(duì)，以能拍板辦事的核心人物為主導(dǎo)，而該團(tuán)隊(duì)要與主導(dǎo)人形成對立面，因?yàn)橹挥行纬蓪α⒚娌拍茏屩鲗?dǎo)人快速了解期貨市場和掌握相關(guān)交易規(guī)則。在他看來，企業(yè)要先開展內(nèi)部博弈，再下場嘗試，一步步跟隨期貨市場成長。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來，期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè)會(huì)進(jìn)一步下沉，深入了解企業(yè)的真正需求，針對其難點(diǎn)痛點(diǎn)，貼合實(shí)際不斷完善和優(yōu)化包括交割等環(huán)節(jié)在內(nèi)的相關(guān)制度，為企業(yè)參與期貨市場提供更多便利，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。